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申万宏源发布研报称，范式智能（06682）现时收入、各项业务发展合适预期，保管2026-2028年收入预期102、154、202亿元；保管2026-2028年归母净利润（非休养）0.77、4.55、9.00亿元。由于公司仍处初期干涉期，市占率扩大较盈利更蹙迫，该欺诈用PS估值法。参考可比公司2026年PS平均估值，给以公司2026年收入瞻望3.6x PS，该行以为公司合理市值可达363亿元，高涨空间超80%。保管“买入”评级。
申万宏源主要不雅点如下：
安博app(中国)官方网站收入、毛利率合适预期
2026年5月22日，公司发布2026Q1业务判辨公告。范式集团2026Q1罢了商业收入14.58亿元，yoy+35.4%，毛利率35.1%。
API捏续业务快速增长，2亿大单保证后续增速
公司2026Q1API Token调用量已是2025Q1的近六倍，并已进步2025年全年调用量近百分之四十；公司5月推出专科级AI视频生成平台PhanthyMovie，聚焦擢升视频创作的专科性、可控性与领路性，助力行业罢了标准化、边界化本色坐褥。产物只是数日便与欢欣传媒集团有限公司签订永远谀媚合同，乐动·体育世界杯(中国)官方网站波及总金额约2亿好意思元的Token使用谀媚，两边还将聚拢研发全新AI影视本色坐褥平台，深耕AI文创赛说念。
Agentic AI业务长足发展
限制2026Q1，Agentic AI在手订单数目较2025年底增长99%。信创模盒上线国产芯片适配模子数目超预期。限制本公告日历，信创模盒上线70，000多个在国产芯片环境下适配及优化的AI模子。
中枢产物与行业战术发展标的高度契合
自2026年5月以来，中国关连东说念主工智能战术围绕算力基础按次诞生、数据身分供给及开源措置等方面开释积极信号。在算力资源设置方面关连战术强调跨区域协同及擢升算力普惠性。HAMi vGPU具备长入休养及细粒度资源切分能力，有助于擢升算力资源利用率并优化数据中心能效判辨；在数据及模子措置方面，战术鼓舞高质地数据集诞生及合规经管。信创模盒撑捏多模子适配和调优，并集成数据溯源及安全认证功能，有助于镌汰企业合规风险。此外，HAMi vGPU撑捏多芯片长入经管，可擢升单卡利用末端。
风险教唆：卑劣AI需求不足预期、行业竞争加重。
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